中长期经济预期差是市场悲观的核心因素
目前，经济的可持续复苏和发展仍面临着需求不足、动能弱、信心弱、部分领域风险积累等困难和挑战。特别是在消费者需求不足、房地产风险加剧、出口增长下降的情况下，即使上半年GDP增长率为5%，也没有扭转投资者对未来的悲观预期。从长远来看，经济增长和盈利能力是推动股票上涨的核心因素。
政策预期波动较大，是市场悲观的次要矛盾
从股票市场定价的三因素模型来看，该政策在短期内对风险偏好产生了重大影响。一方面，今年上半年的政策倾向于稳定增长和高质量发展的供给侧；另一方面，在7月份政治局会议政策转变后，需要不断的政策措施来确定“政策底部”。当政策来得不如市场预期那么快时，市场就会变得悲观。
赚钱效果差，线性思维导致悲观情绪蔓延
投资者往往受到线性思维的影响。当市场出现盈利效应时，会导致投资者增加资金，从而形成加速市场上涨的动力。相反，在盈利效果差的市场，资金的方向是从市场流出，从而进一步加剧悲观情绪的传播。
“双底”市场演绎不应该更加悲观
回顾2018年和2022年的“政策底”，市场具有强弱转换的市场特征，即“双底市场”。“双底”市场强弱转换现象有内在原因：在a股市场，由于主要投资者缺乏短期工具，所以这些投资者在短期观点中，往往选择做整体市场下行压力相关性较小，“空头头寸”是早期强劲板块下跌，拖累市场反弹，形成双底。从这个意义上说，投资者应该更加乐观。
政策不是平坦的，理性乐观的人最终会得到更好的回报
从历史经验中可以发现，“政策底”效应的出现往往是一个过程，而不是一蹴而就的，但市场持续改善的方向非常明确。无论是2008年11月初的“4万亿”计划，还是2018年11月初的私营企业研讨会，股市在历史经验中出现“政策底部”后，往往会在底部波动一段时间，然后进入上行通道。在这个过程中，理性乐观的投资者最终会获得更好的回报。
投资中的边际思维和基本面正在改善
在投资的世界里，即使从-2到市场，定价边际也会有所改善。事实上，最新的PMI环比增长了0。新订单、原材料库存和供应商配送时间均显示出经济边际改善。数据水平的触底或稳定是a股中期的核心驱动力。
体感最差的时候，也是布局最好的时候
如果市场就像一个钟摆，在极度悲观和乐观之间来回移动，那么“混合基金指数一年持有回报率”可以作为钟摆上的指针。目前，这些数据指向的所有时期都是短期投资者经验不佳、市场不断触底的时期，但随后投资回报逐渐修复，甚至开创牛市。
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