每一轮牛市，往往肇始于券商地产的暴力反弹；但也有很多时候，由于缺乏持续的基本面支持，券商地产的暴力反弹往往以“脉冲”之后的落寞而收官；这一次呢？
金融地产相对超额收益往往出现在牛市初期
2012年下半年、2014年底、2019年初，均出现了不同程度的金融地产相对于沪深300更好的表现；但2014与2019年金融地产的行情，可谓是牛市的旗手。
政策边际改善，推动金融地产积极反弹
本轮金融地产的反弹，核心在于24政治局会议直面年内经济存在的问题，给出了供需两端政策边际加码的方向，扭转了此前悲观的预期；而5月底万得全A成交量萎缩到前期高点的60%左右，空头筹码得到充分释放，从而为低位反弹创造了条件。
本轮反弹的本质：预期极度悲观时的政策转暖
梳理十九大以来历次政治局会议对资本市场与监管的表述，可以发现：在“提信心”的时候，如2013201120202A股市场容易出现上涨行情；而在强调“促改革”的时候，如2020.030、2020.11202030等，市场会沿着惯性表现；而在强调“防风险”的时候，如20102202028等，市场容易出现风险偏好的收缩。
同是反弹，但资本市场宏观环境已大不同
相对于2022年10月以来的上一轮反弹，本轮A股反弹已面临的宏观市场环境已大不同：核心经济数据企稳与边际修复、汇率走贬的窗口基本关上、资金价格极度便宜、股债性价比处于历史高位、人工智能等产业逻辑进一步强化、顺周期行业在稳增长之下修复预期逐渐强化等共同主导A股市场。
美元美债已非核心困扰，核心数据企稳则是主要逻辑
近期惠誉下调美国评级与美财政部扩大偿债发售，导致10年期美债收益率再冲2%，但随后一日又跳水15BP，反映了美债收益率对全球风险资产的冲击基本到了“强弩之末”。相反，7月以来大宗商品价格回升、制造业PMI连续两个月回升，中小型企业PMI改善明显；新订单、生产、产成品库存和原材料库存均指向核心经济数据的企稳反弹，有望带动中期企业盈利的积极修复。
不要错过极度便宜的资金价格与极好的股债性价比
极度便宜的资金价格，意味着极其低廉的融资成本，意味着中期相对改善的企业成本控制。所以历史上每一轮资金价格的显著下行，往往带来优秀公司的充分演绎。本轮3个月shibor利率已经低于2014年牛市和2019年牛市启动时的水平。中期来看，沪深300股息率-10年期国债收益率衡量的股债性价比同样处于历史最好水平。
攻守兼备“哑铃型”策略
对于权益资产的行业选择，当前进攻可以聚焦于经济增长的供给端改善和新一轮产业周期的崛起，布局相对高波动的TMT科技成长板块；防守则重在高股息、低估值的红利策略，受益于基本面的逐渐修复和预期变化。
均衡策略平凡但不平庸
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