前阵子，上海10亿的电子消费券活动发放了首轮，使用时效覆盖中秋节，且覆盖了景区、餐饮等多家单位，富二的朋友圈也出现了一阵阵晒小浪花。
过去数月，为保持疫后修复的持续性，我们政府一直在积极出台直接促消费的政策，如消费券发放、税收减免、消费补贴等。但前阵子由于疫情又开始反复，市场期待的消费复苏行情，貌似仍未到来。
“低调”已久的大消费板块，“高光时刻”何时重现呢？
消费“源动力”：向往美好生活的本色不变
如果2020年居民还在适应疫情带来的冲击，那么2022年，人们的生活方式和消费行为，已渐渐在疫情防控常态化下找到了新的平衡。
特别是在娱乐方式丰富的一线城市，在经历了疫情的封控后，多元化的户外运动和短线程的周末游，都成为了白领丽人们钟爱的消遣方式。近几年火起来的露营、户外咖啡、飞盘、骑行、陆冲等等，这些轻量级的“新城市运动”逐渐成为新一代互联网社交货币。这些新兴的消费现象，可能不会导致出现明显的反弹，但一定会在缓和的节奏中迎来复苏。毕竟背靠14亿人民生需求的大消费行业，天然就带有较强的韧性！
美好生活带来的巨大需求，使得大消费板块盈利能力处于领先地位。由于居民天然会跨周期平衡消费，故“大消费”板块的盈利能力也相对比较稳定，具备良好的盈利特性。
数据来自：wind，统计区间为2015年至2019年；注：因疫情原因未统计2020年，必选消费在2020年仍然表现出相当强的韧性。
当前的消费：短期有底，修复可期
我们都知道经过前期调整，消费行业估值得到了较好的消化，整体的板块估值性价比都相比前期有所提升，富二前几个月的推文也提过很多次了。
其实还有一个值得参考的指标是工业增加值，它反映的是经济供给端情况、工业生产的快与慢，其增长速度可以侧面折射出国民经济的运行状况，也是捕捉经济的短期变化的先行指标。
工业增加值有41个工业细分行业，我们拿占消费行业权重较大的“酒、饮料和精制茶制造业”这一细分来看，可发现其累计同比增速与申万食品饮料指数存在较强的相关性。当前值是是处于2020年疫后恢复以来“趴在低点”的位置，折射出了行业在疫情反复冲击的阵痛中强劲的韧性。
数据来自wind，统计区间为2020-09-01至2022-08-30。
目前，叠加多数食品饮料公司已披露中报、低增速业绩落地，多家券商研报也在后续展望消费行业加速增长，可以看到行业见底恢复的潜力。
回顾历史，2020年2月下旬，同样受新冠疫情的冲击，A股市场也出现了大幅波动。从随后的反弹来看，社会服务、美容护理、电子、食品饮料、传媒等行业涨幅居前，主要反映可选消费修复的预期。
数据来自wind，统计区间为2020-04-01至2020-07-13
关于消费，我们还有这些信仰
光看消费行业近两年的绝对估值，很多投资者会认为“高高在上”。事实上，被给予高估值龙头的一些个股，主要是基于它们成长的预期，而消费行业高估值又是拥有合理性的。那些很“厉害”的龙头企业，最终是能够通过自身一个成长能力去消化高估值的，无论是什么样的估值水平下，都可以享受其业绩增长带来的收益。而这样的公司，在消费行业中尤其多见。
消费行业向来是“10倍股”的发源地，也是长期配置的一个核心品种，这其中包含了：代表消费升级的食品饮料、呵护健康的医药生物、满足享乐的TMT，绿色发展的电子设备，蕴含巨大的机会。如果因为估值过贵，从此将消费从自己的组合里移出，富二都觉得有点于心不忍了。
消费相关行业“牛股”辈出
我们有理由相信，随着防疫政策的不断优化，部分消费行业“困境反转”的投资机会仍将出现。而下半年即将来到的中秋、国庆、双11和双1我们普通消费者会切换到“买买买模式”，不少消费品牌和企业也会陆续进入备货期，这些密集到来的消费复苏“强心剂”、以及永恒不变的居民对美好生活的追求，也是我们对消费保持长期乐观的理由。
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